出品 | 创业最前哨 。赢利

作者 | 段楠楠 。增长

6月19日，靠原来自宁波从事高分子助剂及功用高分子材料的材料材料研制 、出产和出售的高分光近高新技术企业宁波能之光新材料科技股份有限公司（以下简称“能之光”）在北交所顺畅过会 。

虽然能之光成功过会，企业但环绕其存在的两年质疑并未消失
。曩昔两年 ，频频在运营收入仅添加10%的被处布景下，公司归母净赢利添加超155%。赢利

公司赢利添加首要来源于原材料价格的增长跌落，因而其成绩添加的靠原继续性也被监管层所质疑。在此景象下 ，材料材料已经过会的高分光近能之光能否终究登陆北交所？

1、中心产品市占率下降 ，企业赢利添加得益于原材料降价 
。

招股书显现，能之光是一家从事高分子材料出产和出售的企业，其首要产品是相容剂为主的高分子助剂，公司产品首要使用于改性塑料、复合材料，终端使用则触及医疗器械、家电、电子电器等。

由于终端使用较为广泛 ，曩昔几年以相容剂为代表的高分子助剂商场规模逐年攀升。

中研普华工业研究院发表的数据显现，2023年相容剂商场规模达62亿元 ，较2021的46亿元添加近35%，2024年该研究院猜测相容剂商场规模将到达71.3亿元。

（图 / 招股书）。

在商场规模逐年扩展的布景下，能之光运营收入也在上升。2022年至2024年（以下简称“陈述期内”）公司运营收入别离为5.56亿元
 、5.69亿元 、6.11亿元
，陈述期内公司运营收入累计添加约10%左右  。

由于公司主运营务收入增速与职业增速相差甚远，能之光相容剂商场占有率也在逐年下滑。在第一轮问询回复函中
，能之光发表的数据显现
，2021年其相容剂商场占有率为11.04%，2023年下降至8.76%。

相关于添加缓慢的运营收入，能之光赢利体现则要亮眼许多
。陈述期内
，公司归母净赢利别离为2186.49万元、4980.77万元
、5594.09万元
 ，累计添加超155%。

关于能之光陈述期内运营收入微增，而归母净赢利大增的景象，监管层较为重视。在回复问询时能之光表明
，陈述期内由于公司首要原材料价格下降，导致公司运营本钱下降。

据悉，能之光中心原材料首要为POE、PE 、PP类产品
。陈述期内 ，该三项产品价格均呈现下滑。以POE类产品为例，2022年POE类价格为2.27万元/吨，2024年下降至1.8万元/吨
，降幅超20%。

同期，公司高分子助剂产品价格也从1.3万元/吨下降至1.23万元/吨，产品单价降幅仅为5.3%左右 ，远小于原材料价格降幅。加之公司优化了部分产品结构，使得主运营务毛利率呈现上升 。

在此影响下，公司主运营务毛利率从2022年的11.92%上升至16.79%。此前在回复问询函时，能之光表明，公司产品结构调整 、配方优化及原材料价格变化别离为公司带来的毛利为922.95万元、626.08万元
、944.33万元
。

但依托原材料降价得来的赢利并不继续，加之公司商场份额呈现下滑，能之光成绩能否继续添加还有很大疑问 。

2025年上半年，能之光猜测运营收入及归母净赢利别离添加2.61% 、3.25%，增速较前两年大幅下滑。

对此，「创业最前哨」企图向能之光了解 ，公司产品结构怎么调整，然后推进了公司毛利的添加 
？未来公司产品结构调整能否继续推进？

近几年公司相容剂商场份额继续下滑，未来公司有无才能推进相容剂商场份额上升
？2025年上半年
，公司营收及归母净赢利增速大幅下滑，是否阐明公司未来成绩添加没有继续性？到发稿，未获得能之光回应。

2、两年累计分红近3300万元，产能利用率近100%不扩产 。

陈述期内 ，由于公司赢利较为超卓
，能之光在2021年及2022年累计分红近3300万元 。

作为公司实控人 ，张发饶及其共同举动听算计操控能之光51.13%股权 。其间张发饶直接持有能之光13.84%股权 ，经过控股的宁波微丽特、宁波能馨持有能之光26.46%、6.26%股权 ，此外其爱人及三个子女别离持有能之光1.71%、0.95% 、0.95%及0.95%股份 。

这也意味着，近3300万元的分红有近1700万元落入实控人张发饶宗族及其共同举动听手中 。

值得注意的是，陈述期内能之光在手货币资金并不算宽余 ，2022年公司在手货币资金只要3059.51万元。

此次IPO，能之光方案募资1.6亿元  ，其间3350万元用于弥补流动资金，正好与公司2021年及2022年算计分红适当。

作为拟IPO企业 ，递表之前分红是许多企业的常规。意图是为了将原有的股东权益分配 ，吸纳大众融资，来涣散未来运营风险。

但处在高速发展阶段的企业，一般不会在扩张时挑选分红，而是将赢利继续用于扩展出产。陈述期内 ，能之光产能并未大幅扩张
，仅从4.87万吨稍微添加至4.96万吨
。

一般来说，当企业产能利用率大于70%时 ，企业便会考虑扩产，陈述期内公司产能利用率别离为87.82%、89.22%、98.36%，产能利用率极高
，尤其是2024年公司产值简直到达规划产能的上限。

在曩昔三年产能利用率较高的布景下 ，能之光并未挑选扩产 ，而是将闲余资金用于分红。此次IPO
，能之光便方案出资9116万元用于功用高分子材料扩产项目，若项目建造完结 ，可新增功用高分子材料3万吨。

不过鉴于能之光曩昔几年并未大规模扩产，其销量也未大幅添加 ，陈述期内仅从4.24万吨添加至4.90万吨。未来扩产3万吨，能之光是否有才能消化该部分产能还未可知
。

对此，能之光表明 ，现在公司与现有客户协作杰出 ，在满意原有客户的订单需求一起，不断拓展其他客户的协作深度 
，获取潜在订单。

但商场瞬息万变 ，能之光中心产品原材料价格不会一向低迷，能之光未将自有资金先行出资扩产很有或许失掉先机。

对此 
，「创业最前哨」企图向能之光了解
，公司一向着重职业远景宽广、产品热销与首要客户协作杰出，具有如此多有利条件，陈述期内公司为何不将资金先行投入进行扩产 ，而是要将近3300万元资金先用于分红？

此外，公司扩建的产能有无做客户意向调研，现有客户能消化多少？新客户详细包含哪些 ？扩产后公司商场份额能否提高 ？到发稿，未获得能之光回应 。

3、实控人爱人及子女为加拿大国籍
，公司近两年被频频处分。

作为拟IPO企业 ，实控人及其宗族成员和办理层是否胜任也是大众及出资者重视点。

招股书显现，公司实控人为张发饶，在担任能之光董事长之前张发饶一向从事有色
、新能源作业
。

在兴办能之光后 ，张发饶便一向在公司任职。作为IPO企业 ，由于其家族持有能之光股份 ，因而被监管层所重视
。

据悉
，张发饶爱人YUHUA LI及其三个子女QINYA ZHANG、GAOXIN ZHANG、JARED ZHANG别离持有能之光1.71% 、0.95%
、0.95%及0.95%股份 。

作为上市公司股东，在申报IPO时 ，能之光前期并未供给其子女QINYA ZHANG银行流水。对此 ，能之光表明，公司实控人爱人及其子女均有加拿大国籍。

QINYA ZHANG长时间寓居于加拿大，为加拿大执业医师
，从未在能之光任职，为了维护其隐私，因而前期未供给银行流水。尔后能之光又向中介组织弥补了银行流水，核对受限才被免除 。

对此，「创业最前哨」企图向能之光了解公司实控人爱人及其子女均为公司股东，且均有国外国籍，QINYA ZHANG长时间寓居于加拿大 ，作为股东长时间不在国内，是否会影响公司相关战略决策 ？到发稿 ，未获得能之光回应。

除实控人家族因银行流水被监管问询外，作为实控人张发饶操控的企业宁波微丽特曾因违规生意公司股票被采纳了监管办法
。

2017年，能之光在全国股权体系挂牌。2023年7月13日宁波微丽特卖出能之光股票1400股  ，成交金额13972.00元
，该行为发生于最终一笔买入能之光股票之日起六个月内，违反了《中华人民共和国证券法》第四十四条有关规定 ，构成短线交易。宁波微丽特被证监会采纳了行政监管办法 。

除此之外，能之光还由于股权代持信息发表不标准被全国股转公司采纳了出具自律监管办法的决议。公司时任副总经理施振中，知悉并参加代持事项而未勤勉尽责实行信息发表职责，被采纳出具警示函的自律监管办法 。

2024年6月20日，由于信息发表违规，全国股转公司挂牌公司办理一部对公司董事长张发饶 、董事会秘书蓝传峰及财务总监王月先进行监管作业提示，公司及职责主体被采纳监管办法。

有意思的是，在公司被频频处分之前，即2023年8月时任能之光董事会秘书关奇汉忽然辞去职务，而其2022年6月刚入功能之光，仅一年多时间里便从能之光离任。

一般来说，作为公司信息发表的要害人员 ，董事会秘书在企业IPO期间职责重大，一般企业很少会在行将冲击IPO的要害节点替换董秘。

对此，「创业最前哨」企图向能之光了解曩昔两年公司由于内部操控 、违规短线交易 、信息发表不标准等问题频频被监管组织处分 ，是公司相关职责人对相关规矩不熟悉所造成的仍是成心而为？后续，公司又该怎么整改 ？到发稿
，未获得能之光回应。

关于能之光而言，得益于原材料价格下滑，陈述期内公司归母净赢利大增，但由于公司商场份额逐年下滑 ，后续成绩添加能否继续还存在很大疑问。

此外，近两年公司频频被监管组织处分，暴露出公司内控缺失 ，未来要想在资本商场走得更远，完善内部办理制度或为能之光接下来的作业重点之一。

*注：文中题图来自界面图库；其他未署名配图来自摄图网，根据VRF协议 。

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